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    中小企业财务预警系统探讨

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    摘要:本文对如何构建适合我国中小企业自身特点的财务预警系统进行了探索,提出了构建财务预警系统的基本思路,并有针对性地指出财务预警中应注意的问题。

      关键词:财务预警;F分数模型;预警指标;预警系统
      
      一、问题的提出
      
      近年来的发展表明,中小企业无论是在数量上还是在质量上,都已经成为国民经济的重要组成部分。中小企业具有建设资金少,建成周期短,决策机制灵活,管理成本低廉,能够适应市场多样性的需求等特点,特别是在创新机制和创新效率方面具有其它企业无法比拟的优势。但是目前,我国中小企业中,有相当一部分单纯追求销量和市场份额,忽视了财务管理的核心地位,管理思想僵化落后,使企业管理局限于生产经营型管理格局之中,企业财务管理和风险控制的作用没有得到充分发挥。另一方面,由于受宏观经济环境变化和体制的影响,中小企业在加强财务管理方面遇到了阻碍。例如,政策的'歧视'使中小企业和大型企业不能公平竞争;地方政府行业管理部门大量的干预,使中小企业的财务管理目标短期化,财务管理受企业经营者的影响过大等。其中在财务上突出表现在以下方面:
      (一)财务控制薄弱
      一是对现金管理不严,造成资金闲置或不足。有些中小企业认为现金越多越好,造成现金闲置,未参加生产周转;有些企业的资金使用缺少计划安排,片面考虑到季节价格波动,过量购置不动产,无法应付经营急需的资金,陷入财务困境。
      二是应收账款周转缓慢,造成资金回收困难。原因是没有建立严格的赊销政策,缺乏有力的催收措施,应收账款不能兑现或形成呆账。
      三是存货控制薄弱,造成资金呆滞。很多中小企业月末存货占用资金往往超过其营业额的两倍以上,造成资金呆滞,周转失灵。四是重钱不重物,资产流失浪费严重。不少中小企业的管理者,对原材料、半成品、固定资产等的管理不到位,财务管理职责不明,资产浪费严重。
      (二)难于规避财务负债的陷阱
      过度负债可说是高速度成长企业的典型通病,也是财务危机的根源。战略需求效应由企业的战略布局驱动,或表现为现有业务的发展,或表现为新业务的开拓,规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张,在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。因此,高成长企业为达到快速扩张的目的,普遍采取负债经营策略。但是由于组织放大效应(组织放大效应是由许多企业在快速扩张中倾向于采取企业集团或控股公司模式。但这类模式债务放大效应也十分明显:一方面母、子公司都会从各自立场出发追求数量扩张;另一方面,子公司除保留原有业务联系和资金融通渠道外,还可能获得母公司再分配的业务或资金和内部担保则加剧债务水平,造成负债过度)在过度负债的情况下,企业经营成本和财务压力加大,支付能力日渐脆弱,短债长用则可能使企业潜在支付危机随时爆发。
      债务、资产的结构性错配由最常见的就是短债长用,短筹长贷。还包括负债到期过分集中的结构与现金流量错位,长、短期负债结构比例失调,贷款的银行结构单一,资产和负债币种结构不合理等。企业将短债用于投资回收期过长的长期项目投资,导致流动负债大大高于流动资产。金融机构基于高成长企业的前景,往往也采取短筹长贷方式,支持企业搞长期投资,从而加大了企业的资金风险,一旦银行收紧银根,企业将会进退两难。
      (三)财务危机的陷阱突现
      经营持续亏损由企业扩张过度,容易因经营管理不善或战略性失误引起亏损。如果企业只是短期亏损,只要亏损额少于折旧,未必导致债务偿付困难,但如果持续亏损,将造成企业净资产数量和质量不断下降,大大削弱企业的经营能力和偿债能力,进而导致企业不能到期偿还债务。如果亏损严重到资不抵债的地步,将意味着企业偿付能力的丧失,最终很可能走上倒闭、破产的不归路。
      因此,为了避免这种情况发生,预测企业财务风险的大小,国际上有着大量关于财务风险预警系统的探讨。
      
      二、国外财务预警模式概述
      
      (一)单变量分析法
      国际上关于财务风险预警系统的研究始于20世纪60年代。1966年,美国的威廉·比弗(William Bea2ver)运用精确的统计方法,提出了单变量分析法,运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。单变量分析法中预警企业财务风险的指标主要有:现金流量债务比、资产净利率、流动比率、资产负债率、资产安全率(即资产变现金额P资产账面金额与资产负债率之差)等。由于单变量分析法一次只能分析一个指标,而不同的指标只能反映企业财务状况的一个侧面,因此难以有效地预警企业的财务风险。
      (二)Z分数模型
      1968年,爱德华·奥特曼(Edward Altman)运用一组数据进行综合分析,采用配对抽样法,通过配比研究,首次提出了企业财务风险预警的“Z值”模型。
      其判别函数为:Z =112W1 + 114W2 + 313W3 + 016W4 + 01999W5,
      其中W1 表示营运资金/总资产,反映资产的流动性;W2表示留存收益/总资产,反映累计盈利情况;W3表示税前利润/总资产,反映资产的营运效率;W4表示股票市价/总负债面值,反映偿债能力;W5表示销售总额/总资产,反映资产周转速度。该模型的变量是从资产流动性、获利能力、偿债能力、营运能力等指标中各选择一、两个最具代表性的指标,模型中的系数则是根据统计结果得到的各指标相对重要性的量度。按照这一模型,通过计算企业连续几年的Z值就可发现企业发生财务风险的征兆。
      (三)F分数模型
      由于Z分数模式在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的情况,因而具有一定的局限性。为此,有学者拟对Z分数模式加以改造,并建立其财务危机预测的新模式-F分数模式(Failure Score Model)。F分数模式的主要特点是:
      1、F分数模式加入现金流量这一预测自变量。许多专家证实现金流量比率是预测公司破产的有效变量,因而它弥补了Z分数模式的不足。
      2、本模式考虑到了现代化司财务状况的发展及其有关标准的更新。比如公司所应有财务比率标准已发生了许多变化,特别是现金管理技术的应用,已使公司所应维持的必要的流动比率大为降低。
      3、本模式使用的样本更加扩大。其使用了Compustat PC Plus会计数据库中1990年以来的4160家公司的数据进行了检查;而Z分数模型的样本仅为66家(3家破产公司及33家非破产公司)。F分数模式对4160家公司进行验证的结果如下表所示:
      
      F分数模式如下:
      F=-0.1774+1.1091W1+0.1074W2+1.9271W3+0.0302W4+0.4961W5
      F分数模型与Z分数模式中各比率的区别就在于其W3、W5与Z分数模式中W3、W5不同。F分数模式中的五个自变量的选择是基于财务理论,其临界点为0.0274;若某一特定的F分数低于0.0274,则将被预测为破产公司;反之,若F分数高于0.0274,则公司将被预测为继续生存公司。
      
      三、建立中小企业财务风险预警系统
      
      本文将基于F分数模型建立科技型中小企业财务预警系统。
      (一)企业财务预警管理方法的理论基础
      财务预警的最终目的是采取对策,保证企业财务管理活动处于安全状态,财务预警必须使用控制论的原理和方法。控制分为前馈控制、反馈控制和复合控制,预警管理更多的要应用前馈控制和复合控制.并且企业是一个整体,企业财务管理活动与其他管理活动相联系和融合,财务管理内部的筹资、投资和运用也相互联系和融合,预警管理必须从企业整体出发,某项指标的变化和波动,其原因往往并不是单方面的,企业某一方面的警报,需要从多方面考虑应对措施。
        (二)确定预警范围
      确定预警范围是中小企业建立财务风险预警系统的前提。预警范围的确定就是要明确财务风险包含的内容和类型。一般来讲,中小企业财务风险主要包括筹资风险、投资风险、担保风险、信用风险、应收账款风险、价格风险、存货风险和资产营运风险等。

    (三)确定预警指标
      预警指标的选择是中小企业建立财务风险预警系统的基础和重要内容。预警指标选择的好坏是决定企业财务风险预警系统科学性强弱的主要因素。所选取的指标应具有灵敏性和可操作性,所谓灵敏性,就是所选的指标要对经济波动的反应敏感;所谓可操作性,就是要选择现行会计核算和财务管理中可以取得的指标,而不是单纯的理论探讨。根据中小企业的特点,建立财务风险预警系统应选择反映稳定能力的指标、反映营运能力的指标、反映获利能力的指标和反映成长能力的指标,根据F分数模型选取得指标包括:
      1、反映稳定能力的指标:W1=(期末流动资产-期末流动负债)/期末总资产,W1反映了资产的流动性,表示每一元资产本年度周转多少次,形成了多少元的营运资金,W1越大说明企业资产的流动性越强,财务状况越理想。
      2、反映营运能力的指标:W5=(税后纯收益+利息+折旧)/平均总资产,W5测定的是企业总资产在创造现金流量方面的能力。W5越大说明企业筹资和再投资能力越强,相对于Z分数模式,它可以更准确地预测出企业是否存在财务危机。(其中的利息是指企业利息收入减去利息支出后的余额)。
      3、反映获利能力的指标:W2=期未留存收益/期末总资产,W2反映了企业的累计盈利情况
      4、反映偿债能力的指标:W3=(税后纯收益+折旧)/平均总负债,W3是一个现金流量变量,它是衡量企业所产生的全部现金流量可用于偿还企业债务能力的重要指标。一般来讲,企业提取的折旧费用,也是企业创造的现金流入,必要时可将这部分资金用来偿还债务。
      W4=期末股东权益的市场价值/期末总负债,该指标也是用来反映企业的偿债能力。
      根据F分数模型,企业的财务预警模型为:
      F=-0.1774+1.1091W1+0.1074W2+1.9271W3+0.0302W4+0.4961W5
      在实际运用中,可以计算出各类指标以及F数,根据报警标准来判断企业的财务状况。
      (四)报警标准和方法
      1、报警标准
      当某一指标达到某一临界点时,就发出警报。如采购计划合理变化率为上下20%,当变化率达到30%时,就应报警。又如,当发现内控连续失效时,如采购付款违背内部授权制度,有两道以上环节连续违规,证明不正常,就应报警。
      某几个指标同时超标发出报警。如资金安全率和经营安全率两个指标组合;又如当库存物品报废损失额(率)虽然没有达到报警点,但是盘点差异率也较高,如果这两个指标都达到某一极限,也可以报警。
      当某一现象出现时发出报警,如公司发生诉讼。
      几个现象组合出现发出警报。
      总体风险超标发出警报。如F值低于0.027,发出高度警报。
      2、报警方法
      A.报警规则
      报警类别和性质:警报可以分为轻度、中毒和高度。如采购计划变化率在30%-50%为轻度报警,在60%-80%为中度警报,超过80%为高度报警。再如,内部控制完全失效可以高度报警。
      报警渠道:通过什么渠道报警,可以越级直接反映,还是逐级汇报等。发出报警时,根据警报性质,应让有关主管领导首先得到此信息,如当发出高度财务警报时,公司总经理和财务总监在打开计算机时应首先看到此信号。
      报警方式:报警方式可用内部局域网通报、口头报告、书面报告、电话等形式报警。
      报警时间:在什么时间报警。如规定轻度警报必须在当天之内报出,中度预警必须在发现2小时内报出,高度报警必须即时报出。
      报警对象:向谁报警问题。如高度警报直接向财务总监和总经理报告。
      B.报警输出信号
      报警信号内容应包括警报性质、警报具体内容、警报发生的环节、警报原因和措施建议。
      报警信号可用★、▲或◆等表示,单个符号表示轻度预警,双符号表示中度预警,三个符号表示高度预警。如图1可以给出企业财务管理某个环节的财务预警情况。
      
      
      3、报警原因分析方法
      警报发生后,应尽快检查出警报发生的环节和产生的主要原因。分析方法可采用流程分析法、因素分析法、调查法、专家咨询法等。
      4、财务预警反应机制
      预警的目的是采取措施,警报发出后,必须在规定的时间内,由规定的部门和人员,采取相应的措施,并对实施效果进行评价和反馈。
      5、对策与建立对策库
      企业可以根据警报原因分析结果,结合自己的实际情况,充分利用现代管理技术和方法,参考和采纳专家意见,吸收以往的经验教训,通过内部讨论、专家咨询、集体决策等方法,也可以聘请专业咨询机构进行专题咨询,尽快采取应对措施。
      
      参考文献:
      1、论科技型中小企业创新能力财务评价指标体系的构建[J].中国会计视野,2006(4).
      2、杜兰英,余道先.中小企业财务风险预警系统研究[J].商业研究,2005(17).
      3、王敏.中小企业财务预警系统的构建[J].会计之友,2006(4).
      4、尹侠.上市公司财务预警的实证分析[J].财经理论与实践.
      5、王国武.我国中小企业财务管理问题及对策.中华财会网,2003.


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